Stavropoulos : Əksər şeylərə nikbin və ya bədbin yanaşmaq və hər ikisi üçün çox yaxşı arqumentlər gətirmək olar. SpaceX kimi bir şey, makro səviyyədə, qısa müddətli likvidliyi udmaqdan daha çox insanı bazara gətirəcək. Son 30 ildə bazarlarda istehlakçı iştirakı əvvəllər mövcud olmayan bir şeydən insanların hər gün telefonlarında ticarət etdiyi bir şeyə çevrilib. Bu rəqəmlər toplanır. Bəziləri SpaceX -in bu qiymətləndirmə ilə o qədər ictimai bazar kapitalını uda biləcəyini irəli sürüblər ki, bu, onun ardınca bazara çıxan şirkətlərə zərər verə bilər. Bu, real narahatlıqdırmı? Niko Bonatsos : Verdict -dəki həmtəsisçim indi Cursor kimi tanınan şirkətin ilk investoru idi. Beləliklə, əgər Elon özünü yaxşı hiss edirsə, bəlkə də Cursor ( Musk bu yaxınlarda 60 milyard dollar a əldə etmək imkanı olduğunu açıqladı) üçün də yaxşı xəbərlər olacaq. Lakin daha geniş mənada, növbəti nəsil şirkətlər üçün, Andreas ın qeyd etdiyi kimi, onlar daha böyük bazarları hədəfləyə bilərlər və immiqrant təsisçilər, bildiyimiz kimi, həqiqətən böyük xəyallar quranlardır, itirəcək heç nələri yoxdur və onlar sona qədər gedə bilərlər, Elon Musk da özü bir immiqrant təsisçidir. Beləliklə, Yunanıstan dan və ya digər kiçik bazarlardan gələn bizlər üçün, vay, bilirsiniz, bu, əla bir nümunədir. Ben Blume : Bunlar fenomenal şirkətlərdir və bu miqyaslı likvidlik hadisələrinin hər biri ilə onlar növbəti nəsil şirkətlərə qayıdan sərvət və gəlirlər yaradırlar. Andreas Stavropoulos : Google IPO -sunun nə qədər həyəcanverici olduğunu və 2000-ci illərin əvvəllərində texnologiyaya qarşı çox bədbin olan bir bazarın yenidən açılmasına necə səbəb olduğunu xatırlayıram – bu, tamamilə yeni bir sahibkarlar nəslini gətirən bir imkan yaradan hadisə idi. Eyni şey indi də baş verir. Paradigma dəyişikliklərinin hər sonrakı dalğası ilə miqyas böyüklük dərəcələri ilə dəyişir və bu, gözləniləndir. İnformasiya əsrində bu gün hansı biznes texnologiya biznesi deyil? SpaceX -in IPO -da 1.75 trilyon dollar qiymətləndirməni hədəflədiyi və OpenAI ilə Anthropic -in də ondan çox geri qalmadığı bildirildiyi halda, bunun daha geniş bazara təsirləri nə olacaq? Bu həftə Afina da keçirilən TechCrunch -un StrictlyVC tədbirində – şəhərdə baş tutan Panathenea festivalının bir hissəsi olaraq – mən Verdict Capital -dan Niko Bonatsos , Threshold Ventures -dan Andreas Stavropoulos və Atomico -dan Ben Blume ilə görüşərək vençur investisiyasının cari vəziyyəti, SpaceX -in başlatmaq üzrə olduğu meqa- IPO dalğası və hələ də fürsət okeanı gördükləri yerlər haqqında soruşdum. Söhbətimiz uzunluq və aydınlıq üçün redaktə edilmişdir. Tam müzakirəni səhifənin aşağısında tapa bilərsiniz. Blume : SpaceX belə bir təkrarolunmaz şirkətdir. Uzun müddət kosmos hökumət və dövlət sektoru sahəsi olub. İnvestorlara ona real maliyyə çıxışı vermək – düşünürəm ki, bu, geniş təsəvvürü ələ keçirəcək. Bu, növbəti 20 və ya 30 proqram təminatı biznesinə gedə biləcək daha uzunmüddətli ayırmalardan zehni olaraq çəkə bilər, lakin düşünürəm ki, yaratdığı maraq bunu artıqlaması ilə kompensasiya edir. AI -yə axan cari kapital seli gələcək gəlirlərlə əsaslandırılırmı, yoxsa bu, həddindən artıq FOMO (itirmə qorxusu) halıdır? Bonatsos : Əgər siz hazırda AI -yə doğma bir təsisçi və ya Amerika dinamizmi sahəsində bir şirkətsinizsə, həyatı sürətli zolaqda yaşaya bilərsiniz. Əgər bu iki qrupdan birində deyilsinizsə, həqiqətən çətindir. Silicon Valley -də 17 il ərzində heç vaxt bu qədər qrup düşüncəsi görməmişəm. Son bir ildə toplanan bütün vençur kapitalının dörddə üçü beş şirkətə getdi. Bu gün, əgər siz Stanford -da 40 yaşlı bir professor olsanız və AI -də bir şey qurmasanız, heç kim sizinlə görüşmək istəməz. Bununla belə, real bir şey dəyişir. Bugünkü AI alətləri ilə iki təsisçi bir il əvvəl on nəfər, iki raund və tam bir illik işlə əldə edə biləcəklərindən daha çox irəliləyişi iki ayda bir maliyyələşdirmə raundu ilə əldə edə bilərlər. Bu, şirkətlərin necə başladığını və özlərini necə kapitallaşdıracaqlarını dəyişir – potensial olaraq birbaşa pre-seed-dən Series B -yə keçirlər. Stavropoulos : Bazardan bir qədər kapitalı geri itələyəcək bir korreksiya olacaq. Vəd və nikbinlik hələ də qısa və orta müddətli nəticələr göstərmək qabiliyyətindən əhəmiyyətli dərəcədə irəlidədir. Lakin uzunmüddətli, makro miqyasda, düşünmürəm ki, biz həddindən artıq nikbinik. Problem ondadır ki, bu, hər 19 yaşlı ideyası olanın növbəti böyük şey olduğunu düşünməklə səhv salınmamalıdır. İşlər bu qədər sürətlə irəliləyərkən sövdələşmələri necə qiymətləndirirsiniz? Blume : Ən yaxşı təsisçilərin kapital seçimlərində çatışmazlığı yoxdur. Fondunuz üçün nəyin əhəmiyyətli bir mülkiyyət payı olduğunu düşünməlisiniz və ora çata bilməyəndə geri çəkilməlisiniz. Maraqlı dinamika ondadır ki, biz 500 milyon dollar lıq bir fond olaraq 10 və ya 15 milyard dollar lıq fonddan investisiya edən insanlarla eyni imkanlara baxırıq. Bizə qarşı onlara bir dolların artan dəyəri çox fərqlidir. Bu, raund ölçülərini təhrif edir və təkliflərin eyni şəkildə yığılmasını çətinləşdirir. Bonatsos : Biz ilk pul investisiyası edirik – əsasən dostlar və ailə əvəzinə, mələklər əvəzinə. Biz “freaks” adlandırdığım şəxslərə investisiya edirik – peşəkar idmanlarda olduğu kimi, bir neçə nəfər bütün rekordları qırır. Bir gün keçir və onlar öyrənir, yetişir və orta ağıllı təsisçinin bütün bir həftəsini alan irəliləyişi əldə edirlər. İndiyə qədər dəstəklədiyimiz təsisçilərin əksəriyyəti hələ adı olmayan bazarlarda işləyir – məhz buna görə də qiymətləndirmələr aşağıdır. Daha böyük aktiv menecerləri komandalarına hələ mövcud olmayan bir bazarda şirkətlər tapmağı deyə bilməzlər. Çox gənc təsisçilərin demək olar ki, gələn kimi term sheet alması haqqında çox danışılır. Yaş hazırda həqiqətən əhəmiyyətli bir şeyin göstəricisidirmi? Stavropoulos : Pozulma dövrlərində, dünya bəzi fundamental şəkildə dəyişirmiş kimi görünəndə, bu, xüsusilə təcrübəsizliyi dəstəkləyir. Təcrübə əslində sizi səhv yola yönəldə bilər. Bu, əbədi olaraq dəyişdiyi anlamına gəlmir – biz hələ işlərin sabitləşmədiyi bir mərhələdən keçirik və bu, yeni ideyalar və tipik olaraq gənc sahibkarlar üçün münbit zəmin yaradır. Lakin mən həddindən artıq ümumiləşdirmək istəmirəm. Bonatsos : Mən 2009-cu ildə Stanford -a aspirant kimi gələndə eyni şey baş verirdi. iPhone iki, App Store bir yaşında idi və bəzi günlər kampusda tələbələrdən daha çox VC var idi. Bu gün yenə də o təkrarolunmaz anlardan biridir. Əgər siz San Francisco -da 22 yaşınız varsa və AI -də bir şey qurursunuzsa, e-poçt qutunuzda bir seed term sheet ola bilər – amma 19 yaşınız varsa, aman Allahım, bu o deməkdir ki, siz həqiqətən yaxşısınız [gülür]; artıq Series A [təklifi] ala bilərsiniz. Və baxın, bu nöqtədə yaş nisbidir – bu həftə Afina da 24 yaşlı bir təsisçi ilə danışırdım və onun o qədər də gənc olmadığını deyəndə bunu ciddi deyirdim: Mercor uşaqları ilə 19 yaşlarında tanış olmuşdum və indi harada olduqlarına baxın. Blume : Əgər yalnız yaşdan ümumiləşdirməyə çalışsanız, düşünürəm ki, əslində axtardığınızı qaçırırsınız: son dərəcə yüksək intensivlik səviyyəsi, bazarın hərəkət sürətindən qabaqda hərəkət etmək qabiliyyəti və daim dəyişən bir mənzərədə uyğunlaşmaq üçün zehni çeviklik. Əgər bu şeylərə sahibsinizsə, bu, pasportdakı yaşdan daha vacibdir. Metrikalar ətrafında baş verən şübhəli davranışlar – xüsusilə şirkətlərin ARR -i (illik təkrarlanan gəlir) necə bildirdiyi haqqında nə düşünürsünüz? Blume : İnsanlar A -nı, R -i və R -i necə təyin etdikləri ilə bağlı nisbətən sərbəstdirlər. Yeni qiymət modelləri – token əsaslı ödəniş, pulsuz tokenlərin gəlir kimi sayılması – bu rəqəmləri ifadə etmək üçün bir çox yol yaradır. İnvestorlar olaraq bizim işimiz bunu aşmaq və faktiki həqiqətlərə əsaslanaraq qərarlar qəbul etməkdir. Marketinq baxımından yaxşıdırmı? Yəqin ki. Hansı şirkətlərin kapital alacağına qərar vermək üçün yaxşıdırmı? Xeyr. Lakin təcrübəli investorlar ümumiyyətlə bunu aşırlar. Bonatsos : Bəzən portfel şirkətimdən çox yüksək ARR rəqəmi olan bir e-poçt alıram ki, o qədər də yaxşı işlədiyini xatırlamırdım, buna görə də təsisçi ilə əlaqə saxlayıram. Cavab? Bu, bir kampaniya vurduğu üçün əvvəlki gün qazandıqlarının 365 qatı idi. Ona dedim ki, zəhmət olmasa, ən azı rüblük əsasda istifadə edə bilərsinizmi? Çox pul müəyyən mövzuları izləyəndə, bəzi insanlar qısa müddətli qazanc üçün fırıldaqçı bir mentalitet inkişaf etdirirlər. Vençurda pis bir investisiyada pulunuzu yalnız bir dəfə itirə bilərsiniz, lakin doğru olan 100 qat gəlir gətirə bilər – buna görə də pis aktyorları silirsiniz və irəliləyirsiniz. Auditoriyadakı iddialı təsisçilər üçün hazırda harada boşluq görürsünüz? Bonatsos : Hər VC firmasının tərəfdaşlarının ən azı yarısı istehlakçı internetinə investisiya edirdi. Bu gün, bəlkə də yarım nəfərləri var – sahəni tamamilə tərk ediblər. Lakin son bir neçə ilin ən yaxşı AI şirkətlərindən biri olan OpenAI , ChatGPT sayəsində nəhəng oldu. İstehlakçı geri qayıdır, bu, demək olar ki, dəli bir ifadədir. Bu günkü təsisçilərin ilk və ya ikinci raundları üçün təqdim edə biləcəkləri bəlkə də beş investoru var. Düşünürəm ki, yeni istehlakçı fintech ideyaları vasitəsilə Amerika xəyalını bərpa etməyə kömək edəcək yeni bir hərəkat da yaranır. Blume : AI -nin fiziki dünya ilə qarşılıqlı əlaqəsi imkanı, indiyə qədər iş axını avtomatlaşdırması və rəqəmsal prosesdə gördüyümüzdən böyüklük dərəcələri ilə daha böyükdür. Fiziki dünya hələ də iqtisadiyyatın böyük bir hissəsini formalaşdırır. Robototexnikaya bütün formalarında – yalnız arxaya salto edən humanoidə deyil – qoyulan mərc hələ də növbəti 10 il ərzində ən böyük açıq sahələrdən biridir. Üçlüyün nə düşündüyü haqqında daha çox öyrənmək istəyirsinizsə – o cümlədən Stanford Universiteti nin vençur kapitalı sənayesi ilə çox yaxınlaşıb-yaxınlaşmadığı haqqında – tam söhbəti aşağıda tapa bilərsiniz.