İnvestorlar AI xərclərinin artımını həyəcan və narahatlıqla izləyirlər. Bir tərəfdən, ən böyük ABŞ texnologiya şirkətləri AI imkanlarını qurmaq üçün çiplərə, serverlərə, məlumat mərkəzlərinə və şəbəkələşməyə misli görünməmiş məbləğlər yatırırlar. Digər tərəfdən, bu xərclər getdikcə yeni borc emissiyaları ilə maliyyələşdirilir ki, bu da təbii bir narahatlıq doğurur: Texnologiya nəhəngləri zamanla balans hesabatlarını həddən artıq yükləyə və əhəmiyyətli dərəcədə daha çox leverajlı ola bilərlərmi? Bu sual, kapital xərcləri (capex) artmağa davam etdikcə və əməliyyat pul axını əhatəsi daraldıqca daha da əhəmiyyətli hala gəldi. Son rüblərdə, tez-tez hiperskalatorlar adlandırılan ən böyük texnologiya şirkətləri borc götürmə fəaliyyətini artırdılar və bəzi bazar iştirakçıları leverajın paralel olaraq artdığını güman etdilər. Axı, borcla maliyyələşdirilən investisiya dövrləri tez-tez şirkətləri daha yüksək xalis borc yükləri və daha zəif maliyyə çevikliyi ilə tərk edir. Barchart -dan daha çox xəbər. Lakin, Daily Chartbook -dan yeni bir hesabat bu rəvayətə meydan oxuyur və göstərir ki, AI hiperskalatorları hələ də səhmə nisbətən müstəsna dərəcədə aşağı xalis borc daşıyırlar – bu, daha geniş S&P 500 -dən əhəmiyyətli dərəcədə aşağıdır. Bəs “borcla maliyyələşdirilən AI xərcləri”nin səthi altında əslində nə baş verir və bu, texnologiya nəhənglərindəki maliyyə riski ilə daha geniş bazar arasındakı fərq haqqında bizə nə deyir? Gəlin daha yaxından nəzər salaq. AI Capex Bumu Hiperskalator Xərclərini Mikroskop Altına Qoyur. Sözdə hiperskalatorlar — Alphabet (GOOGL) (GOOG), Meta Platforms (META), Microsoft (MSFT) və Amazon (AMZN) — bu il kapital xərclərinə (capex) 725 milyard dollar a qədər vəsait xərcləməyi planlaşdırırlar ki, bu da əsasən AI məlumat mərkəzi infrastrukturuna yönəldilib. Alphabet və Meta Platforms hər ikisi Q1 -də tam illik capex proqnozlarını artırdılar, Microsoft isə dekabr ayına qədər ilk xərc təxminini təqdim edərək Google -un ana şirkəti ilə 190 milyard dollar da bərabərləşdi. Amazon , capex-i 200 milyard dollar səviyyəsində dəyişməyən yeganə hiperskalator idi, baxmayaraq ki, birinci rübdə xərclərində kəskin artım qeydə alaraq sərbəst pul axınını əhəmiyyətli dərəcədə azaltdı. PIMCO keçən həftə bildirdi ki, capex-in 2026 -cı ildə hiperskalatorların əməliyyat pul axınının 94% -ni udacağı proqnozlaşdırılır. Bu, cəmi iki il əvvəlki 50% -dən az idi. Bu fonunda, hiperskalatorlar getdikcə borc bazarlarına üz tutdular. PIMCO qeyd etdi ki, hiperskalatorlardan indeksə uyğun yeni borc emissiyası ilin əvvəlindən təxminən 136 milyard dollar təşkil edib ki, bu da artıq 2025 -ci il rəqəmini üstələyir. Barclays analitikləri bildiriblər ki, hiperskalatorların borc emissiyası bu il 200 milyard dollar ı keçə bilər və 2027 -ci ildə daha da arta bilər.