2026-cı il mayın 20-də rupi dollara qarşı bütün zamanların ən aşağı səviyyəsi olan 96.97 səviyyəsində qeydə alındı. Hindistanlı investorlar üçün portfelin necə qurulması ilə bağlı birbaşa nəticə var. Biz haradayıq? 1991-ci il liberallaşmasından bəri rupi dollara qarşı təxminən 5% mürəkkəb illik sürətlə dəyər itirib. Bu yol birtərəfli nərdivana bənzəyir: 1947-ci ildə müstəqillik zamanı 3.30 rupi , liberallaşmadan əvvəl 17 rupi , 2000-ci ilə qədər 46 rupi , 2020-ci ildə 75 rupi , bu gün 97 rupi . RBI dəyərsizləşmə sürətini effektiv şəkildə idarə etsə də, bu yolda davamlı bir geri dönüş olmayıb. Mövcud gərginliyin qeyd etməyə dəyər xüsusi bir xarakteri var. Son 12 ay ərzində rupi 12% zəifləyib. Müqayisə üçün, DXY dollar indeksi 2025-ci il ərzində 9.4% azalıb. Bu, rupiyə xas gərginlikdir və birbaşa əsas qüvvələrə işarə edir. Üç katalizator, heç biri qısamüddətli deyil. Birincisi neftdir . Hindistan xam neft tələbatının 88%-ni idxal edir və 2026-cı ilin may ayında Brent neftinin qiyməti bir barel üçün 97-110 dollar arasında dəyişib, rupi rekord aşağı səviyyəyə çatdığı zaman 110 dollardan yuxarı qalxıb. Neft qiymətindəki hər bir dollar artımı idxal hesabını genişləndirir, cari hesab təzyiqini artırır və dollara olan struktur tələbatı yüksəldir. RBI bu vəziyyətdən çıxa bilməz. İkincisi kapital axınlarıdır . Xarici portfel investorları 2026-cı ildə təkbaşına Hindistan səhmlərindən 2.2 lakx crore pul çıxarıblar ki, bu da 1992-ci ildə Hindistan səhmlərinə FPI investisiyasına ilk dəfə icazə verildiyi vaxtdan bəri ən pis axın ilidir. Xarici kapital çıxdıqda, dollar şəklində çıxır. Bazarda dollar təklifi azalır, tələbat artır və rupi zəifləyir. Mexanizm birbaşa və rəqəmlər kiçik deyil. Üçüncüsü inflyasiya fərqidir . Hindistanın CPI-si istənilən beş illik və ya daha uzun müddət ərzində ABŞ CPI-dən struktur olaraq yüksək olub və alıcılıq qabiliyyəti pariteti düzəlişləri sakit, lakin davamlı olaraq arxa planda işləyir. 1991-ci ildən bəri təxminən 5% illik dəyərsizləşmə bu fərqlə təsadüfi deyil. Bu, mexanikidir. Bu katalizatorların heç biri tez həll olunmur. Neft asılılığı onillik infrastruktur problemidir. FPI axınları qlobal risk iştahından və dəyişkən qalacaq nisbi qiymətləndirmələrdən asılıdır. İnflyasiya fərqi yalnız Hindistanın təchizat tərəfi məhsuldarlıq qazancları uzun müddət ərzində ABŞ-ı struktur olaraq üstələdikdə sıxılır. RBI sədri bankın nizamlı bazarlar üçün lazım olan hər şeyi edəcəyini və rupisin dəyərindən aşağı göründüyünü bildirib. Lakin valyutanı müdafiə etmək üçün faiz artımları gündəmdə deyil. Mərkəzi bankın əlində olan alətlər ona təzyiq edən struktur qüvvələrdən daha məhduddur. Portfelin qurulması üçün bu nə deməkdir? Dollarla ifadə olunan aktiv Hindistanlı investor üçün iki səviyyədə qazanc gətirir: əsas aktivin USD gəliri və üzərinə əlavə olunan rupi dəyərsizləşməsi. 3.4% on illik orta dəyərsizləşmə sürəti ilə, sabit gəlir gətirən ABŞ aktivi on il ərzində yalnız valyuta səbəbindən INR ilə 1.4x gəlir gətirir. Uzunmüddətli 5% sürətlə, yalnız valyuta 20 il ərzində istənilən dollar aktivinin INR dəyərini təxminən ikiqat artırır. Dollar 34 ildir ki, xalis əsasda rupiyə qarşı güclənib. Valyuta küləyi aktiv sinfinə daxil edilib. Əlbəttə, Nifty 50 TRI 2023-cü ilin sonuna qədər on il ərzində INR ilə 14.6% CAGR gətirib ki, bu da hər hansı bir ölçüdə güclü rəqəmdir. S&P 500 INR ilə eyni 10 illik müddət ərzində, S&P 500 USD gəlirlərini RBI mübadilə məzənnəsi məlumatları ilə birləşdirən yenidən qurulmuş məlumatlara görə, təxminən 15-16% illik gəlir gətirib. Müqayisə edilə bilən başlıq gəlirləri, lakin əlaqəsiz sürücülərlə. Neft qiymətləri yüksəldikdə və FPI axınları eyni vaxtda baş verdikdə, yalnız daxili portfel səhm bazarı təsirini və valyuta eroziyasını eyni vaxtda udur. Dollar ekspozisiyası olan portfel səhm təsirini udur, lakin valyuta hərəkətindən qazanır. Bunlar oxşar gəlir rəqəmləri daşıyan əhəmiyyətli dərəcədə fərqli risk profilləridir. LRS marşrutu vasitəsilə ABŞ səhmlərinə 20-30% pay ayırmaq, zamanla aşağı qiymətli indeks ETF-ləri və Appreciate kimi platformalar vasitəsilə əldə edilə bilən birbaşa səhmlər vasitəsilə qurulmuş, struktur reallığa struktur cavabdır: rupi 34 ildir ki, illik təxminən 5% zəifləyib, bu təzyiqi bu gün üç katalizator davam etdirir və tamamilə bir valyutada cəmlənmiş portfel onilliklərdir ki, məlumatların qiymətləndirdiyi bir riski daşıyır. (Müəllif, Subho Moulik Appreciate-in təsisçisi və baş icraçı direktorudur) (İmtina: Ekspertlər tərəfindən verilən tövsiyələr, təkliflər, baxışlar və fikirlər onların özlərinə aiddir. Bunlar The Economic Times-ın fikirlərini əks etdirmir.)