Midkap indeksi yeni zirvələrlə flört etsə də, güclü korporativ gəlirlər əvvəllər şişirdilmiş qiymətləndirmələri soyutmağa kömək edib. Nippon India -dan Rupesh Patel , dayanıqlı Q4 FY26 gəlirlər mövsümünü təhlil edərək, aşağıdan yuxarı investisiya strategiyasının investorlara mövcud geosiyasi və makroiqtisadi maneələrə baxmayaraq münasib giriş nöqtələri tapmaqda necə kömək edə biləcəyini izah edir. Nippon India Mutual Fund -ın Baş Fond Meneceri - Səhm İnvestisiyaları, Rupesh Patel ilə söhbətdən redaktə edilmiş parçalar: Sizin Nippon India Growth Mid Cap Fund son 5 ildə 22% güclü gəlir gətirərək, etalonu üstələdi. Lakin sizin Münasib Qiymətə Böyümə (GARP) fəlsəfənizi nəzərə alaraq, bir çoxlarının hazırda həddindən artıq qızğın hesab etdiyi midkap bazarında həqiqətən harada münasib qiymətləndirmələr tapırsınız? Ümumilikdə, NSE Midcap 150 indeksi 2024-cü ilin sentyabrından bəri demək olar ki, dəyişməz qalıb. Lakin bu dövrdə gəlirlər münasib sürətlə artıb. Əslində, midkap kateqoriyası bazarın digər seqmentləri ilə müqayisədə ən dayanıqlı olub və daha yüksək böyümə göstərib. Nəticədə, bu günkü qiymətləndirmələr, uzunmüddətli ortalamalarla müqayisədə daha yüksək görünsə də, 2024-cü ilin sentyabrında olduğumuz vəziyyətlə müqayisədə düzəliş edilib. Nippon India Growth Fund -a gəlincə, biz portfeli qurmaq üçün aşağıdan yuxarı yanaşma tətbiq edirik və risk-mükafat tənliyində nisbi cəlbediciliyinə əsaslanaraq səhmlər alırıq. Kateqoriyadakı bəzi müəssisələr qısa müddətdə bahalı görünə bilər; lakin imkanın ölçüsü və uzun müddətdə gəlir artımını münasib sürətlə saxlamaq qabiliyyəti onları orta və uzunmüddətli perspektivdən cəlbedici edir. Siz midkap fondunda maliyyə sektoruna üstünlük verirsiniz və texnologiya sektoruna az sərmayə qoyursunuz. Bunun səbəbi nədir? Sizcə, midkap kredit təşkilatları və midkap İT şirkətləri bu mərhələdə necə yerləşir? Maliyyə sektoruna üstünlük verməyimiz, kredit təşkilatlarına, eləcə də Həyat Sığorta şirkətləri, aktiv idarəetmə şirkətləri, Birjalar və s. kimi əmanətlərin maliyyələşməsindən faydalanan digər benefisiarlara məruz qalmağımızla əlaqədardır. Kredit tərəfində, məruz qalmağımızın əksəriyyəti aktiv keyfiyyətinin əsasən sabit qalacağı gözlənilən, Aktivlər üzrə Gəlir/Kapital üzrə Gəlir sağlam qalan və ümumi bazar kontekstində qiymətləndirmələri münasib olan yaxşı kapitallaşdırılmış kredit təşkilatlarına aiddir. İT şirkətlərində, son bir neçə rübdür az sərmayə qoymuşuq, əsasən mövcud geosiyasi qeyri-müəyyənliklər və Süni İntellekt kimi pozulmaların təsiri səbəbindən gəlir artımının yavaşlaması riski ilə əlaqədar. Bir neçə rüb əvvələ qədər qiymətləndirmələr də narahatlıq doğururdu. İrəlidə, vəziyyət sabitləşdikcə və bu şirkətlərin bəziləri yeni reallıqlara uyğunlaşdıqca, böyümə mövcud aşağı səviyyələrdən bərpa olunacaq. Bu sektordakı şirkətlər ümumiyyətlə kapital baxımından səmərəlidir və sərbəst pul axını yaradır, bu da qiymətləndirmələr əlverişli olduqda onları yenidən cəlbedici investisiyalara çevirir. Midkap sahəsində Q4 gəlirlər mövsümünü necə oxuyursunuz? İnvestorlar üçün ən böyük nəticələriniz hansılardır? Midkaplar üçün Q4 gəlirlər mövsümü kifayət qədər dayanıqlı olub və əksər şirkətlər gözləntiləri qarşılayır. Lakin irəlidə, makro mühitin pisləşməsi, xərc inflyasiyası və logistika ilə bağlı risklər aktual olaraq qalır. Mövcud geosiyasi qeyri-müəyyənliklər davam edərsə, bu risklərin və onların gəlirlərə və qiymətləndirmələrə təsirinin fərqində olmalıyıq. Böyümə trayektoriyası, qiymətləndirmələr və gəlirlər nəzərə alınmaqla, midkap şirkətləri şirin bir nöqtədədir. Razılaşırsınızmı? Son bir neçə rübə baxsaq, midkap şirkətlərinin gəlirləri dayanıqlı qalıb. Onların əksəriyyəti hətta Q4, FY’26 -da da sağlam gəlir artımı göstərib. Lakin, NSE Midcap 150 indeksi ilə təmsil olunan midkap şirkətlərinin ümumi gəlirləri 2024-cü ilin sentyabrından bəri dəyişməz qalıb, nəticədə bu dövrdə qiymətləndirmə korreksiyası baş verib. Bundan əlavə, midkap çox müxtəlif bir kateqoriyadır, bir çox sektoru və orta və uzun müddətdə əhəmiyyətli dərəcədə böyümə potensialına malik bəzi unikal və sürətlə böyüyən mənfəət hovuzlarını təmsil edən bir kainatdır; buna görə də, aşağıdan yuxarı əsasda da bazarın bu seqmentində imkanlar mövcuddur. Portfelinizi müharibə reallıqlarına uyğunlaşdırmaq üçün necə yenidən qurmusunuz? Daha əvvəl qeyd edildiyi kimi, mövcud geosiyasi qeyri-müəyyənliklər davam edərsə, pisləşən makro şərait, xərclərdə inflyasiya və logistika problemlərindən yaranan risklərin fərqində qalırıq. Biz həmçinin bu risklərin təkcə gəlir artımına deyil, həm də bazar qiymətləndirmələrinə potensial təsirinin fərqindəyik. Bəzi hallarda, mövcud səhm qiymətləri bu qeyri-müəyyənliklərin risklərini artıq əks etdirə bilər ki, bu da risk-mükafatı əlverişli edir. Buna görə də, yanaşmamız qiymətləndirmələrin fərqində qalmaq və həssas müəssisələrdən qaçmaqdır. 3-5 illik perspektivdən, hansı sektorların bu mərhələdə həm böyümə, həm də qiymətləndirmə baxımından ən yaxşı vəziyyətdə olduğunu düşünürsünüz? Biz Maliyyə , İstehlakçı Diskresioner və seçilmiş sənaye sahələrinə müsbət yanaşırıq. Maliyyə daxilində, kredit təşkilatlarına, eləcə də əmanətlərin maliyyələşməsi ilə bağlı daha böyük bir tendensiyadan faydalanan şirkətlərə müsbət yanaşırıq. Buna uyğun olaraq, sığorta sahəsindəki şirkətlərə, Aktiv İdarəetmə Şirkətləri nə, Birjalara və digər maliyyə xidmətləri şirkətlərinə məruz qalmışıq. Kredit təşkilatlarında aktiv keyfiyyəti sabit qalır, onlar yaxşı kapitallaşdırılıb, layiqli Aktivlər üzrə Gəlir (RoA) və Kapital üzrə Gəlir (RoE) yaradırlar və qiymətləndirmələr münasibdir. İstehlakçı diskresioner şirkətləri əlverişli demoqrafik vəziyyətdən, adambaşına gəlirlərin artımından və orta və uzun müddətdə bir çox kateqoriyada baş verən premiumlaşma tendensiyalarından faydalanacaqlar. Sənaye cəbhəsində, müsbət olmağın səbəbi Hindistan da istehsalı təşviq etmək üçün hökumət tərəfindən atılan müxtəlif təşəbbüslərdir. Avtomobil köməkçi hissələri, Elektronika istehsalı, dəqiq mühəndislik və müdafiə ilə əlaqəli seqmentlərdə seçilmiş şirkətlər də yaxşı nəticələr göstərə bilər. Lakin bunlar geniş sektorlardır və qaliblər istehsal gücü, idarəetmə gücü və xərc rəqabət qabiliyyəti kimi amilləri nəzərə alaraq aşağıdan yuxarı əsasda seçilməlidir. Midkap indeksi bu ay artıq həm kiçik, həm də böyük kapitalları qabaqlayaraq yeni zirvəyə çatıb. Bu nikbinliyin səbəbi nədir və qiymətləndirmə riskinin artdığını görürsünüzmü? Midkap indeksi bütün zamanların ən yüksək səviyyəsinə yaxın olsa da, midkap şirkətləri ümumilikdə üstün böyümə göstərməsinə baxmayaraq, son 20 ayın gəlirləri dəyişməz qalıb. Bu mənada, bu zaman korreksiyası səbəbindən bu gün qiymətləndirmələr əlverişli olub. Hətta son 3 ilin gəlirlərinə CAGR əsasında baxsaq, midkap kateqoriyası daha geniş bazarlarla müqayisədə üstün gəlir artımı göstərib. İrəlidə də, midkap şirkətlərinin gəlir artımı perspektivi daha sağlam olaraq qalır. Bu mənada, midkap indeksinin performansı əsasən əsas gəlir artımının əksidir. (İmtina: Ekspertlər tərəfindən verilən tövsiyələr, təkliflər, baxışlar və fikirlər onların özlərinə aiddir. Bunlar Economic Times -ın fikirlərini təmsil etmir.)