Çip istehsalçıları bazarda ən isti səhmlərdir, lakin onların son yüksəlişi investorların partlamağa hazır olan bir süni intellekt köpüyünə yatırım edib-etməməsi ilə bağlı müzakirələrə təcili xarakter verir. Filadelfiya Fond Birjası Yarımkeçirici İndeksi son iki ayda 69% artaraq indiyə qədərki ən yaxşı rübünü keçirməyə hazırlaşır. Çiplər bu il S&P 500 İndeksində ən yaxşı performans göstərən sektordur. Qazanclar o qədər həddindən artıq və geniş yayılmışdır ki, qrup indi etalonun aparıcı səhmləri arasında yüksək səviyyədə təmsil olunur. Ən dramatik hərəkətlər biznesin yaddaş tərəfindən gəlir, burada süni intellekt məlumat mərkəzlərində istifadə olunan yüksək bant genişliyinə malik çiplərə olan böyük tələbat qiymətləri sürətlə artırır. Micron Technology-nin səhmləri bu il üç dəfədən çox artıb. Asiyada , SK Hynix 260% yüksəlib, və dünyanın ən böyük yaddaş çipi istehsalçısı olan Samsung Electronics 165% artıb. Hər üçünün bazar kapitallaşması indi 1 trilyon dollardan yuxarıdır, yəni birlikdə Magnificent Seven-in Meta Platforms və Tesla-nın birləşmiş dəyərindən daha çoxdurlar. Müzakirə də burada başlayır. Buğalar, məşhur dövri yarımkeçirici sənayesini dəyişdirən struktur dəyişiklikləri ilə idarə olunan bir bum görürlər. Ayılar isə ən son parlayan obyektə heyran olan həddindən artıq qızmış bir bazar görürlər. Və investorlar ortada qalıblar, impulsdan təsirlənirlər, lakin növbəti nə ola biləcəyindən ehtiyat edirlər. River Wealth Advisors-ın baş icraçı direktoru və idarəedici partnyoru Ed O'Gorman , Nvidia və Broadcom kimi yarımkeçirici nəhənglərində mövqeləri olan şirkətin rəhbəri deyib: “Əgər burada almaq istəyirsinizsə, başqa bir yüksəliş görə bilərsiniz, lakin mən həmişə çiplərin nə qədər dəyişkən ola biləcəyinə və hər şeyin yaxşı olana qədər necə yaxşı ola biləcəyinə qayıdıram.” Risk yüksəkdir, çünki fond bazarı böyümə üçün çip istehsalçılarına o qədər güvənir. Bu il S&P 500-ün 11%-lik qazancının demək olar ki, 80%-i cəmi 10 şirkətdən gəlir – hamısı texnologiya sahəsindədir və yeddisi yarımkeçirici səhmləridir. Ən böyük iki töhfə verən Micron və Nvidia-dır . Çip sənayesi dövri hesab olunur, çünki o, müntəzəm olaraq bum və tənəzzül dövrlərindən keçir. Sifarişin verilməsindən çatdırılmasına qədər olan müddət aylarla çəkə bilər. Tələbat güclü olduqda, bu problem deyil. Lakin iqtisadiyyat pisləşdikdə və ya həddindən artıq təklif səbəbindən sifarişlər azaldıqda, çip istehsalçıları tez-tez şişmiş inventarlar və zəif qiymətlər səbəbindən gəlirlərinin kəskin azalması ilə üzləşirlər. Bu, məhsulları əmtəə olduğu üçün yaddaş istehsalçıları üçün ən kəskindir. Əvvəlki yaddaş çipi bumu pandemiya zamanı, istehlakçıların elektron cihazlar almağa tələsdiyi vaxtda baş vermişdi. 2022-ci ildə Micron-un illik mənfəəti 8.7 milyard dollara çatdı. 2023-cü ildə isə rəhbərliyin xəbərdarlıq etdiyi, lakin gözlədiklərindən də pis çıxan təklif bolluğu səbəbindən 5.8 milyard dollar zərər bildirdi. Yüksək bant genişliyinə malik yaddaş çiplərinin yüksəlişi tənliyi bir qədər dəyişdirdi, çünki onları istehsal etmək daha çətindir və daha yüksək uğursuzluq nisbətinə malikdirlər. Bu o deməkdir ki, onlar sənaye istehsal gücünün böyük bir hissəsini tutur, şirkətlərin tələbatı ödəmək qabiliyyətinə daha da böyük təzyiq göstərir. Bu, smartfonlar və fərdi kompüterlər kimi digər əsas bazarlarda çatışmazlıqlara səbəb olur. Yaddaş çipi istehsalçılarının hazırda əldə etdiyi mənfəət heyrətamizdir. Micron-un gəlirlərinin 2025-ci ildə 8.5 milyard dollardan 2026-cı ildə 66.8 milyard dollara yüksəlməsi proqnozlaşdırılır. 2027-ci ildə xalis gəlirin təxminən 120 milyard dollar olacağı gözlənilir ki, bu da Amazon.com-un gözlənilən gəlirindən daha çoxdur. Bu da müzakirənin əsasını təşkil edir: Şirkətlər bu böyüməni davam etdirə bilərlərmi, çünki nəsə daimi olaraq dəyişib, yoxsa bu, böyük bir dövri sıçrayışdır? Söhbət yaddaşdan daha geniş çip sənayesinə keçir. Bloomberg Intelligence-in topladığı məlumatlara görə, S&P 500-dəki yarımkeçirici ilə əlaqəli şirkətlərin mənfəətlərinin bu il iki dəfə artacağı proqnozlaşdırılır ki, bu da etalon üçün gözləniləndən dörd dəfə çoxdur. Micron və Sandisk Corp kimi yaddaş çipi səhmlərində mövqeləri olan Polar Capital-ın London mərkəzli qlobal inkişaf etməkdə olan bazarlar və Asiya rəhbəri Jorry Noeddekaer deyib: “Biz 'bu dəfə tamamilə fərqlidir' düşərgəsində deyilik, lakin biz 'daha uzun müddətə daha yüksək' düşərgəsindəyik.” “Təchizat tərəfi yüksək bant genişliyinə malik yaddaşın təkamülü ilə əhəmiyyətli dərəcədə dəyişib və tələbat güclü olaraq qalır. Biz həmçinin daha uzunmüddətli müqavilə qiymət strukturlarının ortaya çıxdığı, dövriliyi azaldan və aşağı tərəfdə daha yaxşı tutum və qiymət idarəetməsinə imkan verən ağlabatan bir ssenari görürük.” Artan mənfəət, yüksəlişə baxmayaraq, yaddaş çipi istehsalçılarının fond bazarı qiymətləndirmələrini nəzarətdə saxlamağa kömək edib. Həqiqətən də, Micron və Sandisk növbəti 12 ay ərzində təxminən 10 dəfə qazanc əldə edərək olduqca ucuz görünürlər, 27 dəfə ticarət edən Filadelfiya yarımkeçirici indeksi ilə müqayisədə. Lakin bu qiymətləndirmələr bu bumun davam edəcəyi fərziyyəsinə əsaslanır. Keçmiş mənfəətlərdən istifadə edərək, qiymətləndirmələr daha ekstremal görünür, Micron 46, Sandisk isə 58 dəfə ticarət edir. Yarımkeçirici indeksi mənfəətin təxminən 71 qatıdır ki, bu da 2008-ci il maliyyə böhranından sonra ən bahalı səviyyədir. Və satışların 15 qatında, 2002-ci ilə qədər olan məlumatlarda ən yüksək səviyyədədir və bu müddət ərzindəki ortalamadan üç dəfədən çoxdur. Sparkline Capital-ın baş investisiya direktoru Kai Wu , mübadilə birjasında ticarət olunan fondları Intel Corp . və NXP Semiconductors NV daxil olmaqla çip istehsalçılarını saxlayır, deyib: “Çiplərə gəldikdə, biz yalnız pik qazancların nə vaxt olduğunu sonradan bilirik.” “Hər şey buna gəlir: Süni intellektin qurulmasının nə dərəcədə davam edəcəyini gözləyə bilərik? Əgər davam edərsə, çiplər yəqin ki, yaxşı performans göstərməyə davam edəcək. Lakin həm də xizəklərimizdən çox irəli getmə ehtimalımız var.” Bumu dəstəkləyən xərclər, ən azından hələlik, davamlı görünür. Hesablama avadanlıqlarının ən böyük dörd alıcısı — Amazon , Meta , Alphabet Inc . və Microsoft Corp . — 2026-cı ildə kapital xərclərinə 725 milyard dollara qədər vəsait yatırmağı gözləyirlər ki, bunun da əksəriyyəti süni intellekt məlumat mərkəzlərinə yönələcək. Və 2027-ci ildə əhəmiyyətli dərəcədə daha çox xərcləməyi planlaşdırırlar. Lakin şirkətlər xərcləri maliyyələşdirmək üçün daha çox borcdan istifadə etməyə başlayırlar ki, bu da tamamilə yeni suallar silsiləsi yaradır. River Advisors-dan O'Gorman deyib: “Görünür ki, xərclərin ən azından bir plato səviyyəsinə çatması qaçılmazdır, hətta əvvəlkindən daha yüksək mütləq səviyyədə olsa belə.” “Biz bilirik ki, çiplər dövrlər və bum-tənəzzül davranışları yaşayır. Və bu, kütləvi böyüməyə malik bir şeyiniz olduqda da belədir.”