BERLİN : Elon Musk -ın SpaceX şirkəti dünya səviyyəli kosmik buraxılış və peyk-genişzolaqlı rabitə firması qurmaq üçün nisbətən az pula ehtiyac duydu. Lakin o, qismən süni intellekt (AI) infrastruktur şirkəti kimi özünü yenidən formalaşdırdıqca – həm yerüstü, həm də potensial olaraq kosmosda yerləşən hesablama gücü təklif edərək – onun maliyyə ehtiyacları kəskin şəkildə artır. Bu, ilkin kütləvi təklifində (IPO) 1.8 trilyon ABŞ dolları dəyərində qiymətləndirmə üçün yaxşı əlamət deyil. PitchBook tərəfindən mənə verilən məlumatlara görə, AI dönüşündən əvvəl SpaceX , Falcon raketlərini və Starlink peyk qrupunu maliyyələşdirmək üçün 9 milyard ABŞ dolları ndan çox vençur kapitalı toplamışdı. Bu, özəl bir startap üçün, hətta təxminən dörddə bir əsr əvvəl qurulmuş bir şirkət üçün çoxdur. Lakin bu, AI mütəxəssisləri OpenAI və Anthropic -in bu yaxınlarda investorlardan topladığı məbləğlərin kiçik bir hissəsidir. FONDLAR ÜÇÜN AÇLIQ Köhnə SpaceX , təkrar istifadə edilə bilən raket innovasiyaları, daha ucuz daxili komponentlər, gəlirli hökumət müqavilələri və sərfəli genişzolaqlı internet xidmətləri sayəsində kapitalını bu qədər səmərəli istifadə edə bilirdi. Lakin şirkətin fondlara olan aclığı, fevral ayında Musk -ın başqa bir şirkəti, zərərlə işləyən startap xAI ilə birləşməsindən sonra dərinləşib. SpaceX -in ağır yük daşıyan buraxılış vasitəsi olan Starship -in inkişaf xərcləri təzyiqi daha da artırır. Mart ayının sonunda SpaceX -in təxminən 24 milyard ABŞ dolları nağd pulu və qısamüddətli bazara çıxarıla bilən qiymətli kağızları olsa da, indiki vəziyyətdə on milyardlarla ABŞ dolları dəyərində IPO gəlirləri belə uzun sürməyəcək. PitchBook -un baş tədqiqat analitiki Franco Granda mənə deyir ki, müstəqil bir şirkət olaraq SpaceX “bir çox cəhətdən möhtəşəm bir biznes idi”. “Lakin xAI -ni birləşdirdikdən sonra artıq eyni şirkət deyil. Xərcləmə sürəti narahatlıq doğurur.” 2023-cü ildə qurulan xAI , OpenAI və Anthropic ilə rəqabət aparmaq üçün artıq 40 milyard ABŞ dolları ndan çox vəsait toplamışdır. xAI -nin Grok chatbotu Sam Altman və Dario Amodei -nin yaratdığı məhsullarla ayaqlaşmaqda çətinlik çəkir. SpaceX , boş data mərkəzi tutumunu icarəyə verməkdə daha çox uğur qazanmışdır. Anthropic , hesablama gücü üçün ona ayda 1.25 milyard ABŞ dolları ödəməyə razılaşmışdır. Bu o deməkdir ki, SpaceX həm AI laboratoriyası, həm də CoreWeave kimi bulud provayderi olmuşdur, üstəlik bir gün kosmosda data mərkəzləri işlədə bilər. Musk -ın mühəndisləri tez-tez şübhəçiləri yanıltsalar da, orbital data mərkəzlərinin necə təmir ediləcəyi və ya təkmilləşdiriləcəyi bəlli deyil. Bu ambisiyalar inanılmaz dərəcədə baha başa gələcək və Musk bununla dayanmır: SpaceX həmçinin öz çip istehsalı zavodunu qurmaq istəyir, bununla da sənaye liderləri Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (TSMC) və Samsung Electronics -dən asılılığını azaldır. Onun digər şirkətlərindən biri olan Tesla , bu qeyri-adi mürəkkəb işi maliyyələşdirməyə kömək etsə də, bu, 100 milyard ABŞ dolları ndan çox başa gələ bilər. Və SpaceX artıq böyük miqdarda nağd pul yandırır, borcları isə təxminən 29 milyard ABŞ dolları na qədər şişmişdir. Konsolidə edilmiş əsasda, şirkətin 2025-ci ildə kapital xərcləri 20 milyard ABŞ dolları ndan çox olmuşdur ki, bunun da əksəriyyəti AI bölməsindən gəlmişdir. Bu, həmin il bütün biznesin 18.7 milyard ABŞ dolları gəlirindən daha çoxdur. 2026-cı ilin birinci rübündə kapital xərcləri 10 milyard ABŞ dolları nı keçərək, qrupun eyni dövrdəki gəlirinin iki qatına çatmışdır. IPO prospekti xəbərdarlıq edir ki, kapital xərcləri gələcəkdə “əhəmiyyətli dərəcədə” artacaq və SpaceX bunu açıq şirkət olaraq əldə edə biləcəyi “müxtəlif borc və səhm maliyyələşdirmə həlləri” ilə maliyyələşdirəcək. O, investisiya dərəcəli kredit reytinqini qorumağı hədəfləyir. Hər şey yaxşı getsə, bu xərcləmə böyük yeni gəlir imkanları açacaq, firmanın avadanlıq xərclərini azaldacaq və yeni rəqibləri kənarda saxlamaq üçün davamlı texnoloji və maliyyə sədləri yaradacaq. OpenAI və Anthropic ilə açıq bazarda listinq üçün yarış qismən məhdud ola biləcək investor kapitalını toplamaqdan ibarətdir. Nəzəri olaraq, ən çox pul toplayan ən çox hesablama gücünə sahib olacaq, ən yaxşı AI modelini inkişaf etdirəcək və superintellekt yarışını qazanacaq. Böyük miqyasda məhsul istehsal etməkdə yaxşı olan bir biznes kimi irsini istifadə edərək, SpaceX həmçinin AI təlim klasterlərini – qabaqcıl modelləri öyrətmək və işlətmək üçün lazım olan infrastrukturu – çox sürətlə qurmağı bacarmışdır. Meqavat başına yanaşması data mərkəzi rəqiblərindən daha ucuz görünür. Bu, xərclərini daha sürətli geri qaytarmasına imkan verməlidir. ÇƏTİN SATIŞ? Buna baxmayaraq, onun artan kapital intensivliyi IPO -dan əvvəl çətin bir satış ola bilər. Üç nağd pul yeyən şirkətin eyni vaxtda ictimaiyyətə açılması – SpaceX , OpenAI və Anthropic – investorlar üçün həzm etmək üçün çoxdur. Hətta köhnə texnologiya nəhəngləri də çətinlik çəkir. İnvestorlar Microsoft və Meta Platforms kimi “hiperskalatorların” artan amortizasiya xərclərindən əziyyət çəkəcəyindən narahatdırlar və onların böyük data mərkəzi investisiyalarından gəlirlər barədə şübhələr var. Bu şirkətlərin səhmləri əsasən yararsız xərcləmələrinin əsas faydalanıcıları olan yarımkeçirici firmaların səhmlərindən daha pis performans göstərir. Bəli, SpaceX də TSMC -nin çip tədarükünə nəzarət etdiyi kimi, həyati əhəmiyyətli dar boğazlara nəzarət edir. Onun raketləri Yer in orbitə göndərdiyi hər şeyin 80 faizindən çoxunu daşıyır, bu üstünlük keçən həftə Jeff Bezos -un Blue Origin -i üçün fəlakətli buraxılış meydançası partlayışından sonra daha da əmrverici görünür. Lakin SpaceX -in maliyyə nəticələri, böyük qiymət gücünə və müvafiq olaraq yüksək mənfəət marjalarına malik olan çip firmalarınınkından xeyli aşağıdır. Musk -ın şirkəti öz prosessorlarını dizayn edib istehsal edənə qədər onları üçüncü tərəflərdən almağa davam etməlidir. Və Anthropic ilə olan müqaviləsi tez pul qazandırsa da, digər investisiyalarının bir çoxundan gələn gəlir gələcəkdə ola bilər. Prospektdə qeyd olunur: “Biz AI hesablama infrastrukturumuzu qurmaq üçün əhəmiyyətli kapital ayırmağı planlaşdırırıq və bu yerləşdirmələrin davamlı müsbət AI Segment Adjusted EBITDA -ya çevrilməsi üçün çoxillik investisiya üfüqü gözləyirik.” Xatırlamaq lazımdır ki, gəlirlərin bu ölçüsü maddi investisiyaların faydalı ömrü ərzində silinmə xərcini istisna edir. Unutmayın: Kompüter çipləri və peyklər o qədər də uzun ömürlü deyil. 1.8 trilyon ABŞ dolları dəyərində – keçən ilki gəlirin 90 qatından çox – SpaceX səhmlərini alan hər kəs nağd pul axını və mənfəət kimi ənənəvi metrikaların burada tətbiq olunmadığına mərc edir. Bu, tez-tez qızıl şəfəqin həmişə üfüqdə olduğu Tesla üçün belə olmuşdur. SpaceX -in böyük kapital ehtiyacları bu günəşli fərziyyələri sınaqdan keçirəcək.