[Cakarta] Qlobal investorlar İndoneziyaya olan inamlarını sürətlə itirirlər, çünki ölkənin səhmləri dünya üzrə ən sürətli templə düşür və valyutası rekord aşağı səviyyələrə enir. Rekord yüksəkliyə çatdıqdan cəmi beş ay sonra, etalon səhm indeksi 36 faiz düşərək Bloomberg tərəfindən izlənilən 90-dan çox qlobal göstərici arasında 2026-cı ildə ən pis performans göstərən olub. Rupiya 7 faizdən çox zəifləyib, xarici investorlar isə İndoneziya istiqrazlarından milyardlarla dollar çıxarıblar. Bu, bir çox inkişaf etməkdə olan bazarların (EM) portfellərində əsas paya malik olan, əmtəə ilə zəngin bir ölkə üçün dramatik bir dönüşdür. İnvestorları narahat edən, uzun müddət xarici investorlara dost kimi görünən bir ölkədə Prezident Prabowo Subiantonun izlədiyi – və davamlı olaraq artırdığı – daha populist və müdaxiləçi gündəmdir. Təxminən 4,3 milyard ABŞ dolları idarə edən K2 Asset Management hedcinq fondunun tədqiqat rəhbəri George Boubouras , Asiyada böyük ticarətin “İndoneziyanı satmaq” olduğunu söylədi. Orada on illərlə investisiya qoyduqdan sonra, o, 2024-cü ildə bütün mövqelərindən çıxdı. “Mənim İndoneziyaya sıfır məruz qalmam var,” o əlavə etdi. “Mən onlara fürsət verməyəcəyəm.” 2024-cü ilin oktyabrında vəzifəyə gəldikdən sonra Prabowo illik artımı 8 faizə çatdırmağı vəd edib, ölkə miqyasında pulsuz məktəb yeməyi proqramını işə salıb, dövlətin iqtisadiyyatdakı rolunu genişləndirib və milyardlarla dolları suveren sərvət fondu Danantaraya yönəldib. Daha yaxınlarda, vergidən yayınmanın qarşısını almaq üçün əsas əmtəə ixracatına birbaşa nəzarəti ələ keçirmək qərarı ixracatçı səhmlərində satış dalğasına səbəb oldu. Bir çox investor üçün 2025-ci ildə keçmiş maliyyə naziri Sri Mulyani Indrawatinin gedişi dönüş nöqtəsi oldu. Maliyyə intizamının təminatçısı kimi geniş şəkildə qəbul edilən o, bazarları İndoneziyanın investisiya dərəcəli kredit reytinqləri qazanmasına və uzunmüddətli xarici kapital cəlb etməsinə kömək edən mühafizəkar büdcə idarəçiliyini qoruyacağına əmin etmişdi. İndi investorlar bu öhdəliklərin hələ də qüvvədə olub-olmadığını soruşmağa başlayırlar. Honq Konqdakı JPMorgan Private Bankın Asiya üzrə faiz dərəcələri və valyuta strategiyası rəhbəri Tang Yuxuan , “Daxili siyasi qeyri-müəyyənlik, qlobal investorların proqnozlaşdırıla bilənlik yenidən ortaya çıxana qədər kənarda qalaraq reaksiya verməyə meylli olduğu tipik bir EM riskidir” dedi. “Biz hələ də bu mərhələdə ehtiyatlı olmağı məsləhət görürük.” Rupiya bazar narahatlığının ən aydın ifadəsi olub, Prabowo vəzifəyə gəldikdən sonra təxminən 14 faiz düşüb və 2026-cı ildə Asiyanın ən zəif valyutası kimi sıralanır. Cümə axşamı (4 iyun) tarixi 18,000 dollar səviyyəsini keçdi və opsion bazarları daha da azalma siqnalı verir. Treydlər dekabr ayına qədər 19,000-ə düşmə ehtimalını təxminən 45 faiz, bir il sonra 20,000-ə düşmə ehtimalını isə 27 faiz olaraq qiymətləndirirlər. Təxminən 624 milyard ABŞ dolları idarə edən Allspring Global Investments -in portfel meneceri Gary Tan , “İndoneziyada qısa mövqelərin əsas sürücüsü rupiya üçün ayı proqnozudur, burada investorlar makro balanssızlıqlar və siyasət etibarlılığı, xüsusilə də maliyyə tərəfi ilə bağlı narahatlıqlarını qoruyurlar” dedi. Təzyiq valyuta bazarından kənara yayılıb. Xarici investorlar 2025-ci ilin avqustundan bəri İndoneziya suveren borc holdinqlərini 86 trilyon rupiya (6,1 milyard S$ dolları) , yəni təxminən 9 faiz azaldıblar. ABŞ dolları əsaslı investorlar üçün istiqrazlar 2026-cı ildə 8 faizdən çox dəyər itirib, halbuki ümumilikdə EM borcu 1,6 faiz qazanıb – İndoneziya Bankının (BI) dəfələrlə müdaxiləsinə baxmayaraq. Digər bir narahatlıq mərkəzi bankın dövlət borcunda artan payıdır. BI hazırda suveren istiqrazların təxminən 27 faizini tutur ki, bu da inkişaf etməkdə olan bir iqtisadiyyat üçün qeyri-adi dərəcədə yüksək paydır. Gama Asset Management -in portfel meneceri Rajeev De Mello , “İstiqraz bazarının likvidliyini yaxşılaşdırmaq üçün alışlar kimi başlayan şey, daha çox kəmiyyət yumşaltma növünə çevrilmiş ola bilər” dedi və əlavə etdi ki, investorlar bu holdinqlərin sabitləşib-sabitləşmədiyi və ya artma və ya azalma ehtimalı ilə bağlı daha aydın rəhbərlik istəyirlər. Satış dalğası İndoneziyanın suveren kredit profili ilə bağlı narahatlıqları da yenidən canlandırıb. Ölkə illərlə maliyyə intizamını yaxşılaşdırdıqdan sonra 2012-2017-ci illər ətrafında əsas agentliklərdən investisiya dərəcəli reytinqlər qazandı. Bəzi investorlar indi siyasətə olan inam zəifləsə, bu çətin qazanılmış nailiyyətlərin pozulmağa başlaya biləcəyindən narahatdırlar. UBS Asset Management -in inkişaf etməkdə olan bazarlar və Asiya-Sakit okean üzrə sabit gəlirlər şöbəsinin Nyu-Yorkda yerləşən rəhbəri Shamaila Khan , “Onları qazanmaq çox çətindir, itirmək isə çox asandır” dedi. O, son üç ildə həmyaşıdlarının 93 faizini üstələyən inkişaf etməkdə olan bazarların sabit gəlir fondunu idarə edir. “Biz onların bu siyasətlərdən heç birini və nəticədə əldə etdikləri faydaları təhlükəyə atmadığını görmək istəyirik,” o əlavə etdi. MSCI şoku İnvestorlar 2026-cı ilin əvvəlində MSCI -nin İndoneziyanın EM-dən sərhəd statusuna endirilə biləcəyini bildirməsi ilə daha bir zərbə aldılar, bu da ölkənin on illər ərzində ən pis səhm bazarı çöküşlərindən birinə səbəb oldu. Xəbərdarlıq əhəmiyyətli idi, çünki indeks tərtibatçısı milyardlarla dolların qlobal miqyasda necə bölüşdürülməsinə təsir edir. MSCI -nin qeyd etdiyi məsələlər Prabowodan əvvələ aiddir və onun administrasiyasının düzəltmək istədiyini dediyi struktur problemlərini, o cümlədən konsentrasiyalı korporativ mülkiyyət və zəif tənzimləyici nəzarəti əks etdirir. Səlahiyyətlilər daha sərt açıqlama tələbləri və sərbəst dövriyyə qaydalarına təklif olunan dəyişikliklərlə cavab verdilər, lakin tədbirlər satış dalğasını dayandırmaq üçün az iş gördü. Cümə axşamı, etalon indeks 2020-ci ilin sonundan bəri ən aşağı səviyyəyə düşdü, İndoneziyanın perspektivləri və suveren kredit reytinqinin aşağı salınması potensialı ilə bağlı narahatlıqlar səbəbindən 2026-cı ilin itkilərini 30 faizdən çox artırdı. Sinqapurdakı Farringdon Asset Management -in baş investisiya direktoru Ana Isabel Gonzalez Encinas , “Mən səhmdarların açıqlamasının real problemi dəyişdirmək üçün kifayət qədər şəffaf olacağına inanmıram” dedi, şirkət uzunmüddətli alıcı olduqdan sonra 2025-ci ildə İndoneziya səhmlərini satmağa başlamışdı. “Əgər mən santexnika sisteminə etibar edə bilmirəmsə, sonuncu çıxmağa çalışan olmaq istəmirəm.” Prabowo və onun hökuməti iddia edir ki, ölkə orta gəlirli tələdən qurtulmaq, dəyər zəncirində yuxarı qalxmaq və qlobal təchizat zəncirlərindəki strateji mövqeyindən faydalanmaq üçün daha aqressiv siyasətlərə ehtiyac duyur. “Bazarlar məni anlamır,” o, mart ayında Bloomberg -ə verdiyi müsahibədə dedi. “Mən sadəcə xalqımın ən yaxşı maraqlarına uyğun olduğunu düşündüyümü edirəm.” Siyasət dəyişikliklərindən başqa, bazarlar icra riski ilə də mübarizə aparır. Hökumətin əmtəə ixracatına daha çox nəzarət etmək, xərcləmə proqramlarını həyata keçirmək və korrupsiyaya qarşı mübarizə aparmaq planları yeni çərçivələrin praktikada necə işləyəcəyi ilə bağlı bir çox cavabsız suallar buraxıb. SGMC Capital -ın tərəfdaşı Mohit Mirpuri , “İnvestorları narahat edən, konsepsiyanın özü deyil, daha çox icra ilə bağlı aydınlığın olmamasıdır” dedi. Qlobal investorların bu gün alternativləri az deyil. Cənubi Koreya və Tayvan süni intellekt bumuna məruz qalma imkanı təklif edir, Hindistan rupiyə son təzyiqlərə baxmayaraq, böyümə və islahat optimizmi ilə uzunmüddətli kapital cəlb etməyə davam edə bilər, Braziliya isə daha yüksək əmtəə və enerji qiymətlərindən faydalanır. Dubaydakı Arkevium Capital -ın qurucusu Maxence Visseau , investisiya firmasının İndoneziya səhmlərində az çəkiyə malik olduğunu və investorların məruz qalmanı “həddindən artıq azaltdığını” söylədi. “Daxili problemlər birinci gəldi və daha struktur xarakterlidir. İran müharibəsi sürətləndiricidir.” Hələ pozulmayıb Əlbəttə ki, az investor İndoneziyanın uzunmüddətli hekayəsinin pozulduğuna inanır. İqtisadiyyat hələ də 5 faizdən çox genişlənir, dövlət borcu nisbətən aşağı qalır və ölkə dünyanın ən böyük nikel istehsalçısı kimi qlobal təchizat zəncirlərində kritik bir mövqe tutur. Onun 280 milyonluq əhalisi gənc, artan və getdikcə daha varlıdır. Qlobal fond menecerlərinin indi ehtiyac duyduqlarını dedikləri şey əminlikdir – etibar etdikləri bir maliyyə lövbəri, mandatını həyata keçirməkdə sərbəst olan bir mərkəzi bank, Danantara və dövlətin iqtisadiyyatdakı rolu ilə bağlı daha çox şəffaflıq. İndoneziyanın bu proqnozlaşdırıla bilənliyi bərpa edib-etməyəcəyi xarici kapitalın nə qədər tez qayıdacağını müəyyən edə bilər. Prabowonun bütün ambisiyalarına baxmayaraq, investorlar deyirlər ki, hökumət nəticədə bazarların öz vizyonuna inanmasına ehtiyac duyur. K2 -dən Boubouras , “Onlara bir tərəfdaş – istiqraz sahibi lazımdır” dedi. O vaxta qədər, “İndoneziyanı satmaq yaxın gələcək üçün saxlanılır”. BLOOMBERG