Yenidən istifadə edilə bilən raketləri, internet bağlantısı təmin edən böyüyən peyk qrupu və indi xAI vasitəsilə süni intellektə ( AI ) böyük təkan verən SpaceX , texnologiya və kosmos tədqiqatlarının kəsişməsində sürətlə ən ilhamverici şirkətlərdən birinə çevrilir. Bəzi aparıcı Wall Street bankları SpaceX üçün trilyonlarla dollar dəyər təklif edib və CEO Elon Musk da bununla razılaşır: Cümə günü ilkin kütləvi təklifi ( IPO ) üçün SpaceX Nasdaq -da 1.8 trilyon dollar dəyərində siyahıya alınacaq. Lakin, New York Universiteti Stern Biznes Məktəbi nin professoru, dəyərləndirmə eksperti Aswath Damodaran bu yaxınlarda bir qədər daha əsaslı bir perspektiv təqdim etdi. Şəffaf maliyyə modelləri və ictimai nəzarət üçün elektron cədvəl fərziyyələrini dərc etməyə hazır olması ilə geniş şəkildə “Dəyərləndirmə Dekanı” kimi tanınan Damodaran , intizamlı, məlumatlara əsaslanan təhlillərlə səs-küylü hekayələri ayırd etmək reputasiyasına malikdir. SpaceX -in Qiymətli Kağızlar və Birja Komissiyası na təqdim etdiyi S-1 sənədindəki detallara əsaslanaraq, Damodaran şirkətin 1.3 trilyon dollar dəyərində olduğu qənaətinə gəlib ki, bu da rəhbərliyin IPO qiymətindən təxminən 28% aşağıdır. Bu hələ də böyük bir rəqəm olsa da, Damodaran -ın təhlili SpaceX -in hədəf qiymətinin həddindən artıq optimist ola biləcək bəzi fərziyyələrə əsaslandığı qənaətinə gəlir. SpaceX -in biznes reallıqlarını təhlil edərək, SpaceX üç fərqli seqmentdə fəaliyyət göstərir: kosmik buraxılış xidmətləri, Starlink internet bağlantısı və AI . Bütün uğurlarına və mühəndislik nailiyyətlərinə baxmayaraq, bu hələ də gənc bir şirkətdir. O, hələ də mənfi pul axınına malikdir və infrastruktur layihələri üçün milyardlarla dollar kapital xərclərinə sərmayə qoyur. Onun prospekti göstərir ki, 2025-ci ildə gəlirlər 33% artıb ki, bu da əsasən Starlink -in abunəçi artımı ilə bağlıdır. Keçən il buraxılış gəlirləri təxminən 8% artıb. Bu arada, AI seqmenti X və Grok generativ modellər ailəsinə artan abunəliklər sayəsində əhəmiyyətli gəlir artımı əlavə edib. Damodaran -ın SpaceX modeli nə deyir? Damodaran -ın SpaceX dəyərləndirmə modeli üç sütun üzərində qurulub: SpaceX -in ümumi ünvanlana bilən bazarı və onun biznes seqmentlərinin bu bazarın nə qədərini real şəkildə ələ keçirə biləcəyi. Şirkətin miqyasda əldə edə biləcəyi əməliyyat marjaları. Oraya çatmaq üçün nə qədər kapitalı yenidən investisiya etməli olacaq. SpaceX -in AI -yönümlü böyüməsinin uğuru Damodaran -ı uzunmüddətli AI gəlir hədəfini 160 milyard dollara qaldırmağa vadar etdi ki, bu da onun əvvəlki təxminini ikiqat artırdı. Bununla belə, o, davamlı rəqabət təzyiqləri və yüksək davamlı kapital xərclərini əsas gətirərək AI seqmentinin əməliyyat marjası proqnozunu 25%-ə endirdi. Rəhbərliyin prospekti göstərir ki, şirkət Starship -in raketlərin yenidən istifadə edilə bilməsi sayəsində buraxılış biznesində güclü vahid iqtisadiyyat yaradır. Bundan əlavə, Starlink -in peyk-bağlantı marjaları yaxşılaşır, lakin ümumilikdə hələ də zəifdir. Davam edən əməliyyat zərərlərinin ən böyük səbəbi AI hesablama gücünə xərclədiyi kapitaldır. AI seqmentinin əməliyyatlarından yaranan marja eroziyasını kompensasiya etmək üçün Damodaran raket buraxılışları üçün uzunmüddətli hədəf marjanı 45%-ə qaldırdı və bununla da yenidən istifadə edilə bilmənin möhkəm vahid iqtisadiyyat təmin etməyə davam edəcəyini əsaslandırdı. Nəhayət, o, abunəçi miqyasının genişlənməsi və istifadənin yaxşılaşması fonunda Starlink -in marjalarını 60%-də saxladı. O, həmçinin SpaceX -in zərərlərini, o cümlədən 2.6 milyard dollar əməliyyat zərərlərini və ümumilikdə 5 milyard dollar xalis zərəri öz modelinə daxil edir. Qeyd edək ki, o, şirkətin tədqiqat və inkişaf ( R&D ) xərclərinin kapitallaşdırılmalı olduğunu iddia edir. Bu mühasibat düzəlişləri edildikdən sonra, onun SpaceX -in faiz, vergi və R&D -dən əvvəlki gəlirləri üçün təxmini 4 milyard dollara çatır. Nəticədə, o, SpaceX -in müəssisə dəyərini 1.2 trilyon dollar olaraq hesablayır, planlaşdırılan 75 milyard dollarlıq IPO gəlirləri əlavə edildikdən sonra onun səhm dəyəri 1.3 trilyon dollara yüksəlir. SpaceX IPO investorlarına reallıq yoxlaması lazımdır. Damodaran -ın son qərarı aydındır: 1.3 trilyon dollarla SpaceX dünyanın ən dəyərli şirkətlərindən biridir. Lakin Musk -ın nəzərdə tutulan IPO qiyməti şirkətin mövcud imkanlarını aşan fərziyyələri açıq şəkildə ehtiva edir. Bu fərq AI bazarının ölçüsü ilə bağlı həddindən artıq optimist baxışlardan və SpaceX -in yaxşı maliyyələşən rəqiblər arasında yüksək mənfəət marjalarına nail olmaq qabiliyyəti fərziyyəsindən qaynaqlanır. Raket buraxılışları və Starlink biznesləri müdafiə oluna bilən iqtisadiyyata nail olsa da, SpaceX -in AI ambisiyaları biznesə bazarın tam qiymətləndirmədiyini düşündüyüm bir dərəcədə dəyişkənlik gətirir. Dəyərləndirmələr həmişə hiperböyümə şirkətləri üçün bir qədər hekayəyə əsaslansa da, Damodaran -ın modeli göstərir ki, bu səhm üçün IPO qiymətini ödəyən investorlar onun hər ölçüdə mükəmməllik təmin edəcəyinə mərc edirlər. Tarix göstərir ki, bu, ən uzaqgörən müəssisələr üçün belə nadir bir nailiyyətdir. IPO səhmləri tez-tez ticarətin ilk günündə yüksəlir, lakin sonra kilidləmə müqavilələri başa çatdıqda və ya gündəlik treyderlər çıxdıqda çökür. Bu nümunə ən son AI çip səhmi Cerebras Systems -in IPO -sunda müşahidə edildi. SpaceX -in IPO -su yaxınlaşdıqca, hekayə şübhəsiz ki, hər zamankından daha böyük və daha dəyişkən olur. Lakin Damodaran -ın fikrincə, şirkətin həqiqi daxili dəyəri hədəf təklif qiymətindən xeyli aşağıdır. IPO -nu qovmaq istəyən pərakəndə investorlara səbirli olmağı tövsiyə edərdim. Bu səhmi bir müddət kənardan izləmək ən yaxşısı ola bilər. Səhmləri erkən alanlar bir müddət zərərlə üzləşə bilərlər. Potensial gəlirli fürsətdə bu ikinci şansı qaçırmayın. Ən uğurlu səhmləri almaq fürsətini qaçırdığınızı hiss etmisinizmi? O zaman bunu eşitmək istəyəcəksiniz. Nadir hallarda, analitiklərdən ibarət ekspert komandamız yüksəlmək üzrə olduğunu düşündükləri şirkətlər üçün “İkiqat Artım” səhm tövsiyəsi verir. Əgər investisiya etmək şansınızı artıq qaçırdığınızdan narahatsınızsa, indi gec olmadan almaq üçün ən yaxşı vaxtdır. Rəqəmlər özləri üçün danışır: Nvidia : əgər 2009-cu ildə ikiqat artırdığımızda 1000 dollar investisiya etsəydiniz, 520,468 dollarınız olardı!* Apple : əgər 2008-ci ildə ikiqat artırdığımızda 1000 dollar investisiya etsəydiniz, 55,573 dollarınız olardı!* Netflix : əgər 2004-cü ildə ikiqat artırdığımızda 1000 dollar investisiya etsəydiniz, 442,220 dollarınız olardı!* Hal-hazırda, Stock Advisor -a qoşulduğunuz zaman əldə edilə bilən üç inanılmaz şirkət üçün “İkiqat Artım” xəbərdarlıqları veririk və yaxın zamanda belə bir şans olmaya bilər. 3 səhmə baxın » * Stock Advisor -un 2026-cı il 9 iyun tarixinə olan gəlirləri. Adam Spatacco qeyd olunan səhmlərin heç birində mövqeyə malik deyil. The Motley Fool qeyd olunan səhmlərin heç birində mövqeyə malik deyil. The Motley Fool -un açıqlama siyasəti var. “Dəyərləndirmə Dekanı” SpaceX -in 1.8 trilyon dollarlıq IPO qiymətindən 28% daha az dəyərində olduğunu düşünür. Budur niyə. əvvəlcə The Motley Fool tərəfindən nəşr edilmişdir.