Normal şəraitdə, belə bir addım bazarın diqqətini cəlb edərdi. Lakin bu dəfə faiz qərarı hekayənin yalnız bir hissəsi ola bilər. İnvestorlar qeyri-adi bir vəziyyətlə üzləşirlər, çünki qubernator Kazuo Ueda xəstəxanaya yerləşdirilməsi səbəbindən siyasət iclasını və sonrakı mətbuat konfransını buraxması gözlənilir. Vitse-qubernator Ryozo Himino iclasa sədrlik edəcək, vitse-qubernator Shinichi Uchida isə qərardan sonrakı brifinqi təqdim edəcək. Bu dəyişikliyin siyasət nəticəsinin özünə təsir etməsi ehtimalı azdır. Lakin Yaponiya pul siyasətinin növbəti istiqamətini anlamağa çalışan treyderlər və investorlar üçün qubernatorun yoxluğu əlavə qeyri-müəyyənlik qatı yaradır. İnflyasiya risklərinin artdığı, yen in zəif qaldığı və maliyyə bazarlarının Yaponiya Mərkəzi Bankı nın siyasəti nə qədər aqressiv şəkildə sərtləşdirəcəyini sorğuladığı bir vaxtda, kommunikasiya qərarın özü qədər vacib ola bilər. Fəaliyyətə təzyiq altında olan Mərkəzi Bank Gözlənilən faiz artımı, Yaponiya Mərkəzi Bankı daxilində inflyasiya risklərinin daha davamlı hala gəlməsi ilə bağlı artan narahatlıqları əks etdirir. Siyasətçilər artan enerji qiymətlərinin, yüksək idxal xərclərinin və yen in davamlı zəifliyinin iqtisadiyyatda daha geniş qiymət təzyiqlərini gücləndirə biləcəyindən getdikcə daha çox narahatdırlar. Dörddə bir faiz artımı təkbaşına yüksək neft qiymətlərinin inflyasiya təsirini kompensasiya etməyəcək olsa da, rəsmilər daha sərt siyasətin idxal inflyasiyasının əsas səbəblərindən birini – valyuta zəifliyini aradan qaldırmağa kömək edə biləcəyinə inanırlar. Yen in dəyərdən düşməsi idxal olunan malların və enerjinin qiymətini əhəmiyyətli dərəcədə artıraraq həm müəssisələrə, həm də ev təsərrüfatlarına təzyiq göstərmişdir. Faizlərin artırılması zamanla digər böyük iqtisadiyyatlarla faiz dərəcəsi fərqlərini azaltmağa və valyutaya müəyyən dəstək verməyə kömək edə bilər. Mərkəzi bank həmçinin real faiz dərəcələrinin dərin mənfi olaraq qalmasından narahatdır. Bir neçə faiz artımından sonra belə, inflyasiyaya görə tənzimləndikdə borclanma xərcləri olduqca aşağı qalır. Siyasətçilər bunu davamlı inflyasiya riskləri ilə üzləşən bir iqtisadiyyatla uyğunsuz hesab edirlər. Digər bir faktor isə etibarlılıqdır. Bəzi investorlar BOJ -un geridə qala biləcəyindən və inflyasiyaya çox yavaş reaksiya verdiyindən qorxurlar. Ueda nın son şərhləri siyasətçilərin enerji ilə bağlı inflyasiyanın nəticədə iqtisadiyyatda daha geniş yayıla biləcəyi riskinə qarşı daha ayıq olduqları fikrini gücləndirmişdir. Bu arada, artan dövlət istiqrazlarının gəlirləri başqa bir problem yaratmışdır. İnvestorlar BOJ -un artan siyasi nəzarət və Yaponiya nın fiskal perspektivi ilə bağlı narahatlıqlar fonunda müstəqilliyini qoruyub saxlaya biləcəyinə daha çox diqqət yetirirlər. Bütün bu faktorlar bazarların başqa bir faiz artımı gözləməsinə kömək edir. Daha böyük sual isə bundan sonra nə olacağıdır. Niyə Mətbuat Konfransı Faiz Qərarından Daha Vacib Ola Bilər Maliyyə bazarları nadir hallarda yalnız mərkəzi bankın bu gün nə etdiyinə diqqət yetirir. Əksinə, onlar daim siyasətçilərin növbəti addımlarının nə olacağını müəyyən etməyə çalışırlar. Buna görə də, irəli bələdçilik müasir mərkəzi bankların əlində olan ən güclü alətlərdən birinə çevrilmişdir. 1.00% -ə qədər faiz artımı artıq maliyyə bazarlarında böyük ölçüdə qiymətləndirilmişdir. Nəticədə, valyutalarda, istiqrazlarda və səhmlərdə reaksiya qərarın özündən daha az, siyasətçilərin gələcək addımlarla bağlı verdiyi siqnallardan daha çox asılı ola bilər. Normalda, investorlar qubernatorun inflyasiya ilə bağlı nə qədər narahat olduğunu, siyasətçilərin yen ə necə baxdığını və bu ilin sonlarında daha da sərtləşmənin mümkün olub-olmadığını qiymətləndirmək üçün Ueda nın mətbuat konfransına diqqətlə qulaq asardılar. Lakin bu dəfə qubernator iştirak etməyəcək. Nəticədə, investorlar Uchida nın şərhlərini şərh etməli olacaqlar ki, bu da unikal bir problem yaradır. Bazar iştirakçıları yalnız mesajı təhlil etməyəcək, həm də ton fərqlərinin həqiqi bir siyasət dəyişikliyini, yoxsa sadəcə fərqli bir kommunikasiya tərzini əks etdirdiyini qiymətləndirəcəklər. Bu fərq incə görünə bilər, lakin maliyyə bazarları üçün böyük nəticələrə səbəb ola bilər. Əgər Uchida Ueda dan daha ehtiyatlı səslənərsə, investorlar bu şərhləri gələcək faiz artımlarının təxirə salına biləcəyinin əlaməti kimi şərh edə bilərlər. Əgər daha aqressiv səslənərsə, bazarlar BOJ -un inflyasiya ilə bağlı getdikcə daha çox narahat olduğu qənaətinə gələ bilərlər. Problem ondadır ki, bu şərhlərin heç biri mütləq doğru olmaya bilər. İnvestorlar hər hansı bir fərqin vitse-qubernatorun şəxsi kommunikasiya tərzini, yoxsa mərkəzi bankın düşüncəsindəki həqiqi bir təkamülü əks etdirdiyini müəyyən etməli olacaqlar. Qısası, bazarlar qeyri-adi bir “məzmun və çatdıran” dilemması ilə üzləşirlər. Niyə İrəli Bələdçilik Trederlər üçün Bu Qədər Vacibdir? İrəli bələdçilik mərkəzi bankların pul siyasətinin gələcək istiqaməti haqqında verdiyi siqnallara aiddir. Faiz dərəcəsi qərarları bazarlara dərhal təsir etsə də, irəli bələdçilik aylarla, hətta illərlə irəli üçün gözləntiləri formalaşdırır. Bu, gələcək siyasət dəyişiklikləri baş verməzdən çox əvvəl borclanma xərclərinə, investisiya qərarlarına, valyuta qiymətləndirmələrinə və aktiv qiymətlərinə təsir edir. Trederlər üçün irəli bələdçiliyi anlamaq, cari qərarı anlamaqdan daha vacibdir. İki mümkün ssenarini nəzərdən keçirək. Birincisində, BOJ faizləri 1.00% -ə qaldırır, lakin uzun müddət fasilə verə biləcəyini irəli sürür. Belə bir mesaj yen i zəiflədə və səhmləri dəstəkləyə bilər, çünki investorlar yalnız məhdud əlavə sərtləşmə gözləyəcəklər. İkincisində, BOJ faizləri artırır və inflyasiya risklərinin yüksək qaldığını bildirir, bu da bu ilin sonlarında başqa bir artım üçün qapını açıq qoyur. Bu, yen i gücləndirə, istiqraz gəlirlərini yüksəldə və qlobal bazarlarda gözləntiləri dəyişdirə bilər. Hər iki ssenaridə siyasət faizi eyni olardı. Fərq tamamilə irəli bələdçilikdən qaynaqlanacaqdı. Buna görə də mərkəzi bank kommunikasiyası bu qədər kritik bir bazar hərəkətverici alətə çevrilmişdir. Uchida nın Üzləşdiyi Problem Xüsusilə Mürəkkəbdir Bir tərəfdən, BOJ çevikliyi qorumaq istəyir. İqtisadi şərtlər yüksək dərəcədə qeyri-müəyyən qaldığı üçün siyasətçilər gələcək faiz artımları üçün müəyyən bir cədvələ sadiq qalmaq istəmirlər. Yaxın Şərq dəki münaqişə enerji bazarlarında dəyişkənlik yaratmağa davam edir. Neft qiymətləri yüksək qalır və yüksək enerji xərclərinin iqtisadi nəticələrini proqnozlaşdırmaq çətindir. Digər tərəfdən, çox ehtiyatlı səslənmək risklər daşıyır. Yen əvvəllər potensial hökumət müdaxiləsi ilə bağlı narahatlıqlar doğuran səviyyələrə yaxın qalır. Siyasətçilər indi hər hansı bir müəyyən mübadilə məzənnəsi səviyyəsindən daha çox valyuta hərəkətlərinin sürətinə və dəyişkənliyinə diqqət yetirsələr də, əhəmiyyətli dərəcədə zəifləmiş yen idxal xərclərini və inflyasiya təzyiqlərini daha da artıracaqdır. Bu, bir kommunikasiya dilemması yaradır. Əgər Uchida qeyri-müəyyənliyi çox vurğularsa, bazarlar əlavə sərtləşmənin mümkün olmadığı qənaətinə gələ bilərlər. Bu, yen in yenidən zəifləməsinə səbəb ola və mərkəzi bankın inflyasiyanı cilovlamaq səylərini poza bilər. Əgər o, həddindən artıq şahinvari səslənərsə, investorlar siyasətçilərin əslində nəzərdə tutduğundan daha sürətli bir sərtləşmə tempini qiymətləndirməyə başlaya bilərlər. Buna görə də BOJ , gələcək faiz artımları haqqında qeyri-real gözləntilər yaratmadan inflyasiya ilə mübarizə etibarlılığını qorumağa ehtiyac duyur.