(Burada ifadə olunan fikirlər müəllifin, Emmer Capital Partners Ltd -nin təsisçisi və baş icraçı direktorunun fikirləridir) Manishi Raychaudhuri tərəfindən HONQ KONQ , 15 iyun (Reuters) - Regionun qızğın rallisinə baxmayaraq, əcnəbilər Asiya səhmlərini rekord sürətlə satırlar. Adətən, bu, irəlidə problemlərin olacağına işarə edərdi - lakin bu dəfə bu, sadəcə bir sürət maneəsi ola bilər. Regional fond birjası məlumatlarına görə, xarici institusional investorlar 2026-cı ilin iyunun 12-nə qədər inkişaf etməkdə olan Asiya səhmlərindən görünməmiş 134 milyard dollar satıblar ki, buna Cənubi Koreya da 78 milyard dollar , Hindistan da 31 milyard dollar və Tayvan da 22 milyard dollar daxildir. Bu, 2025-ci ildə satılan 45 milyard dollardan artıqdır. Axınlar və performans arasındakı fərq Şimali Asiya da daha kəskindir, burada Koreya nın KOSPI indeksi cümə gününə qədər 88,5% -dən çox, Tayvan ın TAIEX indeksi isə 50% -dən çox artıb. Satışlar heç vaxt bu qədər böyük və ya bu qədər cəmləşmiş olmamışdı, hətta 2008-09-cu illərin qlobal maliyyə böhranı zamanı belə. İkinci yerdə 2022-ci il gəlir ki, o zaman Rusiyanın Ukraynaya müdaxiləsi, enerji şokları, Fed -in sərtləşdirməsi və Çin in böyüməsi ilə bağlı narahatlıqlar 52 milyard dollar xarici satışa səbəb olmuşdu - bu il indiyə qədər satılan məbləğin yarısından azdır. Satışların səbəbləri bazara görə dəyişir. Onlar ən çox Hindistan da aydındır: ləng qazanc artımı, yüksək qiymətləndirmələr və zəif valyuta. Cənubi Koreya və Tayvan isə, əksinə, qismən öz uğurlarının qurbanı olublar: möhtəşəm texnologiya ralliləri portfel çəkilərini o qədər artırıb ki, bəzi xarici fondlar konsentrasiya riskini idarə etmək üçün ekspozisiyanı azaltmağa məcbur olublar. YENİDƏN BALANSLANMA AKTI Yenidən balanslaşdırma dinamikası ən aydın şəkildə Cənubi Koreya da görünür, burada ən çox satılan səhmlərdən ikisi — Samsung Electronics və SK Hynix — Korea Exchange -in məlumatlarına görə, bazarın ən yaxşı performans göstərənləri arasındadır. Bu il indiyə qədər onların səhmləri müvafiq olaraq təxminən 151% və 218% artıb. 2026-cı ilin əvvəlində MSCI Asia ex-Japan indeksində Samsung və SK Hynix -i birləşmiş 8,6% etalon çəkisində saxlayan hipotetik bir investoru nəzərdən keçirək. Azaldılmasa və portfelin qalan hissəsinin sabit qaldığını fərz etsək, bu iki mövqe ilin əvvəlindən ümumi aktivlərin 21,5% -nə qədər şişəcəkdi. Bu dərəcədə konsentrasiya bir çox institusional risk limitlərini pozacaq və bu iki səhmin yüksək çəkisi nəzərə alınmaqla KOSPI -yə olan ekspozisiya da daxil olmaqla, azaldılmağa məcbur edəcəkdi. Məsələn, Avropa UCITS qaydaları, adətən, tək bir səhmə olan ekspozisiyanı 10% ilə məhdudlaşdırır. Oxşar təzyiq Tayvan da da müşahidə olunur, burada Tayvan Fond Birjası nın məlumatlarına görə, əcnəbilər ilin əvvəlindən TSMC -dən xalis 37 milyard dollar satıblar, çünki səhm qiymətindəki 47% -lik sıçrayış konsentrasiya riskini yüksək saxlayıb, eyni zamanda digər texnologiya səhmlərinə yenidən investisiya ediblər. Satışların bir hissəsi, ehtimal ki, böyük qazanclardan sonra mənfəət götürməni, inkişaf etmiş bazarlara yenidən bölüşdürməni və süni intellekt lə idarə olunan yarımkeçirici dövrü ilə bağlı narahatlıqları əks etdirir. Bütün bunlar əsas bir sual doğurur: rekord xarici kapital axınına baxmayaraq bu bazarları nə yüksəldir? Davamlı rallilər yeni kapital tələb edir – və bu, yerli investorlar tərəfindən təmin edilir. YERLİ HƏVƏS Yerli investorların həvəsi uzun müddətdir ki, Hindistan bazarını dəstəkləyir, lakin bu, Şimali Asiya da daha yeni bir fenomendir. Tayvan qarşılıqlı fondları ilin əvvəlindən 11 milyard dollar alıblar ki, bu da 2025-ci ildəki 3,2 milyard dollardan çoxdur, Cənubi Koreya institusional və pərakəndə alışları isə 2024-cü ildəki 1,4 milyard dollar və 2025-ci ildəki 710 milyon dollar xalis satışa qarşı 77 milyard dollara çatıb. Qeyd etmək lazımdır ki, Koreya investorları xarici satışları demək olar ki, dollar-dollar udublar. Əcnəbilər mavi çipləri atdıqda, yerlilər enişi alış fürsəti kimi qiymətləndiriblər. Xarici pul Asiya ya qayıdacaqmı? Əsas vəziyyət — süni intellekt kapital xərcləri ilə dəstəklənən — Şimali Asiya üçün bəli deyir. Hindistan ı proqnozlaşdırmaq daha çətindir. Rupi zəif qalır, qazanc artımı məyus edib və Koreya və ya Tayvan dan fərqli olaraq, Hindistan da xarici kapitalı geri çəkəcək ekvivalent süni intellekt lə idarə olunan katalizator yoxdur. HƏDDİNDƏN ARTIQ SATILMIŞ VƏ AZ SAHİBLƏNİLMİŞ Ən əsası, mövqeləşmənin özü də geri dönüşə səbəb ola bilər: bazarlar o qədər həddindən artıq satıla bilər ki, hətta əhval-ruhiyyədəki cüzi yaxşılaşmalar aqressiv xarici alışlara səbəb olsun. Mövqeləşməni ölçmək üçün bir neçə yol var. Bunlardan biri, regional fond birjası məlumatlarından istifadə edərək, xarici investorlar tərəfindən altı aylıq kumulyativ xalis alış və ya satışları bazar kapitallaşmasının bir hissəsi kimi ölçməkdir. Əsasən inkişaf etməkdə olan bazarlar üçün istifadə olunan bu metod, son iyirmi ildə, o cümlədən Koreya və Tayvan da uzun sürən GFC satışları ətrafında sahiblik həddini etibarlı şəkildə göstərib. Bu ölçüyə görə, Koreya bazarı həddindən artıq satılıb. Xarici investorlar, altı aylıq kumulyativ satış bazar kapitallaşmasının 1,4% -dən 1,5% -ə çatdıqda, tarixi olaraq alıcı kimi geri qayıdıblar. 1,44% ilə Koreya tam olaraq bu zonadadır. Tayvan daha neytraldır: tarixi həddindən artıq satılmış diblər adətən bazar kapitallaşmasının 1,3% -dən 2% -ə qədər kumulyativ altı aylıq xarici satış tələb edirdi ki, bu da hazırkı 0,25% -dən xeyli yüksəkdir, buna görə də mövqeləşmə hələ eyni əks siqnalı göndərmir. Hindistan hələ həddindən artıq satılmayıb, lakin ora doğru gedir. Tipik həddindən artıq satılmış diapazon 0,4% -dən 0,5% -ə qədərdir, baxmayaraq ki, satışlar pandemiyadan sonrakı 2021-22-ci illərdə daha dərin olmuşdu. 0,6% ilə və valyuta təzyiqi yüksək olduğu üçün bazar yaxından izlənilməlidir. DAVAM EDƏ BİLƏRMİ? Davamlı buğa rallisi, əlbəttə ki, zəmanət verilmir. Koreya da artıq bir neçə xəbərdarlıq siqnalı yanıb-sönür: yerli investorların marja kreditləri 2025-ci ilin əvvəlindən bəri iki dəfədən çox artıb, eyni zamanda qaldırılmış ETF ticarətindəki artım tənzimləyicinin diqqətini cəlb edib. Bundan əlavə, ABŞ-İsrail müharibəsinin İran la uzun sürən enerji qiymətlərinin artması neft idxal edən Asiya iqtisadiyyatları üçün böyük risk yaradır və hətta çox az sahiblənmiş bazarlarda belə xarici investisiyaları çəkindirə bilər. Hələlik, süni intellekt həvəsi, yerli coşqu və Şimali Asiya nın texnologiya çempionlarının əsas gücü xarici satışları kompensasiya etmək üçün kifayət edə bilər — lakin bunun davam edib-etməyəcəyi açıq sualdır. (Burada ifadə olunan fikirlər Emmer Capital Partners Ltd -nin təsisçisi və baş icraçı direktoru, həmçinin BNP Paribas Securities -də Asiya-Sakit Okean Səhm Araşdırmaları üzrə keçmiş rəhbər Manishi Raychaudhuri -yə məxsusdur.) Bu sütunu bəyəndinizmi? Qlobal maliyyə şərhləri üçün əsas yeni mənbəyiniz olan Reuters Open Interest (ROI) -i yoxlayın. ROI -ni LinkedIn və X -də izləyin. Və Apple , Spotify və ya Reuters tətbiqində gündəlik Morning Bid podkastına qulaq asın. Həftənin yeddi günü bazarlarda və maliyyədə ən böyük xəbərləri müzakirə edən Reuters jurnalistlərini dinləmək üçün abunə olun. (Yazı: Manishi Raychaudhuri ; Redaktə: Marguerita Choy və Anna Szymanski )