Brent nefti qalxacaqmı, yoxsa düşəcək? ABŞ-İran razılaşması və Hörmüz boğazının (SoH) yaxınlaşan yenidən açılması Brent neftinin qiymətini 85 ABŞ dolları/bareldən aşağı salıb; lakin, davamlı fiziki bazar balanssızlıqlarının qiymətləri yaxın həftələrdə 90 ABŞ dolları/barelə və ondan yuxarıya doğru hərəkət etdirməsi riski mövcuddur. Təchizatın normallaşmasında gecikmələr və xüsusilə əsasən Çindən gələn yığılmış tələbatın qayıtması neft qiymətləri üçün bir baza yarada bilər, deyə Emkay Research öz son hesabatında bildirib. Fiziki bazar balanssızlıqları aşağı neft qiymətləri üçün əsas riskdir. ABŞ-İran sülh müqaviləsi gözlənilən vaxt çərçivəsində, neft bazarında təzyiqlərin artması ilə gəldi. "Biz əvvəllər qiymətləndirmişdik ki, əgər SoH-u açmaq üçün iyunun sonuna qədər razılaşma əldə olunmasaydı, buferlər sürətlə tükənərək neft qiymətləri 120 ABŞ dolları/bareldən yuxarı qalxacaqdı. Elanın ardından Brent qiymətləri 85 ABŞ dolları/bareldən aşağı düşsə də, biz neft qiymətlərinin gələcək yolunu müəyyən etmək üçün fiziki neft bazarına baxmağa davam edirik," deyə Emkay qeyd edib. Hörmüz vasitəsilə təchizatın normallaşması (böhrandan əvvəlki səviyyələrə) aylarla olmasa da, həftələr çəkəcəyi gözlənildiyi üçün, yığılmış tələbat tez qayıtsa, neft qiymətlərinin yaxın həftələrdə yavaş-yavaş yuxarı, 90 ABŞ dolları/barelə və ondan yuxarıya doğru irəliləməsi riski mövcuddur. Lakin, qiymətlər FY27-nin birinci yarısından sonra əhəmiyyətli və davamlı şəkildə düzəlməli, FY27-nin sonuna qədər 70 ABŞ dolları/barelə düşməlidir, deyə Emkay qeyd edib. Ən əsası, bu, baza proqnozları üçün heç bir dəyişiklik yaratmır – FY27-nin birinci yarısında yüksək qiymətlərin (orta: 95 ABŞ dolları/barel ; FY27E-nin ikinci yarısı : 85 ABŞ dolları/barel ) müşahidə olunacağı ehtimalı ilə, "biz FY27E Brent proqnozunu 90 ABŞ dolları/bareldə saxlayırıq," deyə Emkay əlavə edib. SoH təchizatının normallaşması vaxt aparacaq, eyni zamanda ABŞ neft ixracatı əhəmiyyətli dərəcədə azalacaq. Təchizat cəbhəsində, SoH vasitəsilə axınların normallaşması həftələr çəkə bilər. Tankerlərin mövcudluğu, sığorta xərcləri, müharibə riski mükafatları və SoH-da minaların/təhlükəsizlik risklərinin təmizlənməsi kimi əməliyyat sürtünmələri davam edəcək, eyni zamanda bağlanmış neft quyularından istehsalın bərpası da vaxt tələb edəcək. Eyni zamanda, Hörmüz axınlarının olmaması şəraitində neft bazarı üçün əhəmiyyətli bufer təmin edən tarixi yüksək ABŞ neft ixracatı əhəmiyyətli dərəcədə azalacaq. ABŞ nefti , rekord aşağı benzin və daxili xam neft ehtiyatları fonunda, ABŞ-ın sürücülük mövsümünün başlaması ilə daxili bazara yönəldiləcək. SoH-un yenidən açılmasından sonra gözlənilən neft bolluğu yalnız FY27-nin birinci yarısından sonra baş verəcək, çünki axınlar nəticədə normallaşır və Yaxın Şərq xaricində qlobal neft istehsalı sürətlə davam edir. Çin neft idxalı , qlobal ehtiyatların yenidən doldurulması ilə birlikdə əhəmiyyətli dərəcədə artacaq. Təchizat zərbəsinin miqyasına baxmayaraq neft qiymətlərinin nisbətən nəzarətdə qalmasının ən böyük səbəbi Çin olub. Çin neft idxalı , kommersiya ehtiyatlarını azaltması və böhranı idarə etmək üçün neft emalı zavodlarının istehsalını məhdudlaşdırması səbəbindən çoxillik minimumlara (iyunda fevral ayına nisbətən 50% azalma) düşüb. Emkay qeyd edib ki, "Kommersiya ehtiyatları qurumağa başladığı üçün Çin tezliklə alıcı kimi neft bazarına qayıdacaq və beləliklə, indiyə qədər mövcud olmayan əhəmiyyətli bir tələbat mənbəyi əlavə edəcək. Bu, razılaşmaya cavab olaraq artan qlobal neft tələbatı ilə tamamlanacaq – OECD kommersiya ehtiyatları da çoxillik minimumlardadır, eyni zamanda ABŞ (və digərləri) da strateji ehtiyatlarını doldurmağa çalışacaq. Qlobal neft tələbatının 2026-cı ildə təchizatdan daha yüksək qalacağı gözlənilir ki, bu da təchizat böhrandan əvvəlki səviyyələrə normallaşana qədər qısa müddətdə qiymətlər üçün bir baza yaradacaq." Daxili makro mühit FY27-nin ikinci yarısından etibarən yaxşılaşacaq. "Biz FY27 makro qiymətləndirmələrimizi saxlayırıq – real ÜDM artımı 6.3% , ümumi İƏİ inflyasiyası 5.1% və CAD/ÜDM 2.3% . Qeyd edək ki, makro təsir xam neft qiymət şokunun (və geri dönüşünün) hökumət, OMC-lər və istehlakçılar arasında necə bölüşdürülməsindən asılı olacaq – xam neft qiymətləri 75 ABŞ dolları/bareldən aşağı düşdükdə 4Q-də pərakəndə yanacaq qiymət artımlarının qismən geri qaytarılması ehtimalı ilə," deyə Emkay bildirib. Həmçinin, cari hesab yüksək neft qiymətlərindən ( FY26-ya nisbətən) təzyiq görsə də, Hindistan Hökuməti (GoI) və Hindistan Mərkəzi Bankının (RBI) kapital axınlarını cəlb etmək üçün tədbirləri Ödəniş Balansı (BoP) kəsirini həll etməyə kömək etməlidir. Bu tədbirlərdən sonra 70-75 milyard ABŞ dolları kapital axınları gözlənildiyi üçün, FY27E BoP sıfıra yaxın kəsirə və ya hətta kiçik bir profisitə keçə bilər. Emkay əlavə edib ki, bu axınlar reallaşdıqca Hindistan Rupisinin (INR) yaxın müddətdə ( FY27-nin ikinci rübünün sonuna qədər) 93-ə doğru dəyər qazanmasına kömək etməlidir. Lakin, ağır xalis qısa forvard kitabı ( 95 milyard ABŞ dolları , 45 milyard ABŞ dolları FY27-nin sonuna qədər müddəti bitir) FY27-nin ikinci rübündən sonra valyuta üzərində devalvasiya təzyiqi yarada bilər. Hindistan suveren istiqrazlarının qlobal istiqraz indekslərinə potensial daxil edilməsi 20-25 milyard ABŞ dolları əlavə böyük passiv Xarici Portfel İnvestisiya (FPI) borc axınları gətirə bilər; lakin, Emkay-ın qeyd etdiyi kimi, bunlar yalnız FY28-də reallaşacaq.